Q355B角钢市场上涨势头较强 成交平凡
回顾3月Q355B角钢市场，截止30日，呈现先涨（半个月）后跌再反弹的震荡运行态势，Q355B角钢综合价格指数上涨27个点，螺纹和线材分别下跌41和48个点，中厚板、热轧、冷轧价格分别上涨123、73和68个点，呈现明显的板强长弱的分化态势，6大类品种的均价分别是反弹了113、39、40、192、152和173个点，Q355B角钢货2305合约27日收盘比2月28日收盘低70个点，弱于现货的相对表现。62%的澳洲铁矿石价格上涨4个美金，焦炭综合价格指数下跌3个点，废钢价格下跌30个点，基本符合预期。在3月13、14日的交流中，提示防犯外部风险的对冲交易，3月24日认为阶段性调整差不多了，该有修复性反弹。
回顾整个一季度Q355B角钢市场，截止3月30日，Q355B角钢综合价格、螺纹、线材、中板、热轧和冷轧的季度均价分别为4435、4293、4646、4369、4277、4675，季度环比分别反弹了283、271、262、346、334、262，基本符合2022年底对2023年一季度钢价重心上移的预判，也符合板材价格强于建筑材价格的观点。笔者仍旧维持上半年爬坡过坎的观点。
展望4月Q355B角钢市场，钢价仍应该有修复性的反弹，但如果钢厂不加强行业自律，积极控减产量，市场信心将会被冲击，一旦出现明显累库，Q355B角钢价就会转向下跌。
4月Q355B角钢市场的利多因素主要有：
一是3月中下旬的钢价回调较好地释放了压力，相对于基本面变化来说调整比较充分。无论是美国硅谷银行的倒闭，还是瑞士信贷的被兼并重组，乃至德银的大跌，原本都是突发黑天鹅事件，而且其风险立即实质性地传导到国内现货市场，还需要时间，一个接一个事件，不但拖延了市场调整的时间，也加大了市场调整的幅度，但我们注意到德银的大跌，就没有怎么引发国内商品市场继续明显的调整。当然，应该讲，1-2月宏观数据的公布，部分不及大家的预期，也使得偏空心态的人士加重了担忧并积极交易对冲风险。笔者在3月中旬之初就发现一个少见的现象是，私募基金、公募基金、非黑色产业资本都在询问黑色某些品种尤其是铁矿石的风险对冲机会。所以，我们看到盘面2305的螺纹最大下跌了346，跌幅达到7.9%，2305的热轧最大下跌了308，跌幅达到6.8%，2309的铁矿最大下跌了113，跌幅达到12.8%，相对于库存还在下降的Q355B角钢基本面而言，可以说是调整得比较充分了。只要没有新的利空因素出现，盘面至少应该有个修复性的反弹。对现货而言，观察过去8年4月螺纹的期现基差，平均在307，目前这个基差不到200，从这个角度而言，现货也还是可以走得比期货强一些，不必过于受到期货的羁绊。
二是4月Q355B角钢基本面仍有望维持去库的表现，库销比处于历史同期较低水平。根据钢联的库存统计，截止2月30日，5大品种社会和钢厂库存之和2067万吨，同比下降248万吨，降幅达到10.7%，从库销比的角度观察，预估3月库销比在37.5%左右，处于历史同期最低水平，只比历史同期最低值的2016年的36.8%高0.7个百分点（2019年3月库销比是历史同期次低36.9%）。观察3月历史上最低的库销比对应的钢价的月度变化，3月都是涨的，4月涨幅更大（2016年3、4月Q355B角钢综合价格指数分别反弹407和569个点，2019年3、4月分别反弹64和140个点）。如果去观察对市场流通价格影响比较大的社会库存，降幅达到12.4%，从这个角度看，贸易商的库存压力较小，跌价的压力相对要轻，不存在砸价的可能；尤其是对市场价格影响较大的Q355B角钢和线材，库存同比分别下降14.7%和11.3%，在需求相对较好的传统的季节里，这么低的库存，说明基本面还是非常健康的。推演4月的Q355B角钢基本面，预计产量增加非常有限了，制造业PMI指数和建筑业的一些指标，也都处于积极扩张的区间里，尤其是北方和西北地区的需求将会加大释放力度，全国Q355B角钢库存仍有望呈现阶段性的去库，整个Q355B角钢基本面有望继续向好，减轻价格下行的压力，一旦需求有爆发力，钢价就有望反弹。
三是市场的资源成本被阶段性抬高，对流通资源价格有一定支撑。大钢厂3月出台4月主要Q355B角钢品种价格基本都是吨钢上涨100~300不等，抬升了流动资源的价格。估计华东主导建筑材定价的钢厂，至少以稳为主，过去17年里4月螺纹钢平均价达到3985，而如今原燃料价格处于过去同期相对高位，经历了较长时间的亏损的钢厂，在建筑材需求释放的季节里，不给一定的利润，对钢厂定价策略而言，是难以想象的，而钢厂相对强势的定价，也有利于贸易商合理地去化库存。今年仍就是宏观定价年，我们观察一些宏观指标，比如国信证券的宏观扩散指数，处于近些年区间位置的高位水平，尽管一、二月有些指标还不及预期，但大都有所改善，经历3月的持续改善后，有望对4月形成实质性的利好。目前观察到的是各地抓经济呈现真抓实干的状态，想必4月经济的修复应该是比3月要好。从这个角度而言，钢厂定价的信心会有所增强，基础会相对牢固。特别值得一提的是，地产是经济支柱，是重要的宏观指标，3月20~24日当周 30 城新商品房成交面积环比上行 10.6%，环比增速 5.0%，继续加速，同比去年上行超 4 成；百城土地成交面积环比也是大幅上行。
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